先日上場したスターフライヤーの3Q決算です。
| 売上高(百万) | 前年比（％） | 営業利益 | 前年比(％） | 経常利益(百万) | 前年比（％） | 純利益(百万) | 前年比（％） |
|---|
|
| 24年３月期第３四半期 | 16,450 | 20 | 924 | △39.9 | 699 | △33.8 | 683 | △34.8 |
| 23年３月期第３四半期 | 13,704 | ― | 1,537 | ― | 1,055 | ― | 1,048 | ― |
前年比で利益が減益になっているのは、
震災の影響とそれに伴うパイロット不足による大量欠航のためなので想定通り。
問題は本3Qの状況がどうだったか、ですね。
上場されたおかげで決算の詳細内訳が発表されています。
上場時の目論見書に記載されていた内容と、今回の決算情報から計算したところ、
以下のようになりました。
カッコ内の数字は2Qまでの数字からの推測です。
2011-2Q 2011-3Q 3Q単独
売上 10,305 16,450 6,145
営業利益 309 924 615
経常利益 107 699 592
純利益 94 683 589
貨物(t) 6,186 10,035 3,849
貨物収入 254 412 158
付帯事業 280 (420) 140
貨物単価(円) 41060 (41060)
旅客収入 9,770 15,618 5,847
次に座席数、旅客数とコードシェア収入についてです。
HPでの座席数等の発表については12月分が未発表ですが、
決算短信内の旅客数68.8万人、搭乗率66.4％から12月分は推測しました。
2011-2Q 3Q(単独)
座席数(便数×144) 893,520 530,044
提供座席数(HP) 631,200 404,088
旅客数(HP) 415,315 272,717
コードシェア席数 262,320 125,956
コードシェア割合 29.4% 23.8%
コードシェア収入 2,492 1,197
コードシェア単価 9,500 9500
SFJ客単価 17,524 17,052
SFJ分の客単価は約17,000円。
スカイマークは12,000円程度ですのでかなり高いですが、
関空路線はほとんどANAに卸していますので、
北九州と福岡の単価と考えればこの程度なのかな、と思います。
利益については、利益の出づらい3Qで6.15億の営業利益を出せているので、
好内容と見ていいでしょう。
通期予想が営業利益10.22億ですので、
書き入れ時の4Qを残しているにもかかわらず進捗率も高いです。
上方修正が期待できますね。
ただ、客単価が高いことはたしかですが、
元々A320の座席数を絞った機材なので座席数は少ないですし、
搭乗率も67.5％(3Q単独)程度でこれだけ利益が出せるのは、
若干不思議でもあります。
このあたりはスカイマークと比べてみて、
必要な経費が詰まれていないなど問題がないのかどうか、
今後調査してみたいと思います。
スカイマークの
2011年度3Q決算が発表されました。
| 売上高(百万) | 前年比（％） | 営業利益 | 前年比(％） | 経常利益(百万) | 前年比（％） | 純利益(百万) | 前年比（％） |
|---|
|
| 24年3月期第3四半期 | 58,656 | 42 | 12,058 | 39 | 11,154 | 37 | 5,533 | 40 |
| 23年3月期第3四半期 | 41,178 | 35 | 8,680 | 259 | 8,149 | 258 | 3,947 | 118 |
傍目にみれば売上、利益とも高成長で好決算なのですが・・・
売上600億超を期待した私としては正直期待外れです。
私の試算では、3Q単独で売上20,390(百万)、営業利益3,495(百万)でしたが、
今回の決算では3Q単独の売上18,910(百万)、営業利益2,936(百万)となります。
特に売上が伸びていない点が気になりますね。
以前の試算では既存路線は前年比110％、新規路線は75％と客単価を仮定しましたが、
今回発表された売上になるためには、
既存路線104％、新規路線65％程度とする必要があります。
4Qもこの客単価とすると、売上が802億までしか伸びないことになり、
下方修正が発生してしまいます。
会社想定では下期の搭乗率の想定を81％としていますが、現在のところ76.1％。
4Qで搭乗率86％となれば下期トータルの搭乗率81％は達成できますが、
新路線が多く達成はちょっと難しいように思います。
ただ、経費については私の試算よりは10億ほど少なかったです。
これについては試算方法を考え直さないといけませんが、
人件費とかその他のカテゴリの経費が意外と少なかったのでしょうかね。
4Qで利益50億を積み増さないと下方修正ですが、
前期は震災の影響もあり25.1億でした。
これが50億まで伸びるかというと、ちょっと難しい気がします。
あったとしても小幅だとは思いますが、下方修正は覚悟しておいた方がよさそうですね。
ただ下方修正があるとしても、業績が高成長であることには変わりないわけですし、
今の株価は安いと思いますけどね。
2011年度第3四半期の注目銘柄の決算予定日一覧です。
＜航空＞
9202 全日本空輸 1月31日 火
9204 スカイマーク 1月26日 木
9206 スターフライヤー 1月27日 金
＜不動産＞
1925 大和ハウス工業 2月10日 金
3231 野村不動産ホールディングス 1月31日 火
3254 プレサンスコーポレーション 2月3日 金
3264 （株）アスコット 1月30日 月
8801 三井不動産 2月3日 金
8802 三菱地所 2月3日 金
8803 平和不動産 1月30日 月
8818 京阪神ビルディング 1月31日 火
8830 住友不動産 2月9日 木
8840 大京 2月7日 火
8864 空港施設 1月26日 木
8869 明和地所 2月10日 金
8871 ゴールドクレスト 1月26日 木
8877 日本エスリード 1月27日 金
8881 日神不動産 2月6日 月
8889 （株）アパマンショップホールディングス 1月31日 火
8897 タカラレーベン 1月30日 月
8907 フージャースコーポレーション 2月6日 月
8909 （株）シノケングループ 2月14日 火
8928 穴吹興産（株） 2月10日 金
8935 エフ・ジェー・ネクスト 2月3日 金
8944 ランドビジネス 2月3日 金
8946 （株）陽光都市開発 2月16日 木
9706 日本空港ビルデング 2月9日 木
航空についてはスカイマークは明日決算ですね。
売上が順調に伸びているかに注目です。
上方修正等があればサプライズですが、それは今回は期待薄です。
スタフラは上場後も欠航がありました。
業績面の影響は小さいと思いますが、
これから知名度を上げていく段階でこういったトラブルは痛いですね。
不動産については、最近はあまり注目していませんが、
まだ地味に持っていますので一応確認はしています。
PBR1倍を大きく割り込んでいて、財務がよさそうな銘柄があれば買いたいですが。
スカイマークが2012年の3月25日以降のダイヤおよび運賃を発表いたしました。
3/25より関空に就航することが発表されていたので、その詳細が気になるところです。
まずは関空絡みの新路線について。
関西→札幌 札幌→関西
09：00 - 10：55 09：40 - 11：50
17：55 - 19：50 20：25 - 22：35
関西→那覇 那覇→関西
12：25 - 14：25 15：30 - 17：20
羽田→関西 関西→羽田
20：15 - 21：30 07：15 - 08：25
関西-札幌はピーチとと競合する路線です。
ピーチは4往復に対して2往復で対抗しますが、
朝晩に分かれているのでダイヤとしては使いやすそうです。
関空-那覇は両方昼間なので若干使いづらいかも。
羽田-関西は、深夜早朝便にならない程度の遅い時間と早い時間。
どの程度需要があるかわかりませんが、
ここから深夜便で台湾につなげるのではないか、と予想します。
またダイヤについては、神戸-熊本が2往復から1往復に減便されていますね。
神戸枠を空ける目的もあるのでやむをえないとも思いますが、
当初の3往復からついに1往復にまで減ってしまいました。
この減便は神戸枠の問題の方が大きいと思いますので、
早く30枠規制を拡大してほしいですね。
次に運賃について。
特に関西-札幌はピーチとの兼ね合いが気になりますが、
関空割と称して空席数に応じて運賃が変わる形式を取ってきました。
関空割の運賃は、3,800〜18,800円となっています。
ピーチの関空-札幌路線は、
ハッピーピーチ 4,780円〜14,780円
ハッピーピーチプラス 6,480円〜19,780円
スカイマークは手荷物無料、座席指定無料、便変更無料ですので、
サービスとしてはハッピーピーチプラスとほぼ同じ。
今回のスカイマークの運賃はハッピーピーチプラスを意識しつつ、
ハッピーピーチより安い運賃も設定可能、という運賃になっていますね。
おそらくスカイの方がピーチより安い運賃を提供してくるのではないでしょうか。
体力的にも可能ですし、おそらく宮古路線と同様真っ向勝負だと思いますので。
なお、同様の空席数に応じた運賃を那覇-宮古にも適用するとのこと。
こちらは2,800-8,800円。これまではWeb割7で2,800円でしたが、
7日前よりももう少し早い段階で上げていきたい、ということでしょうか。
路線計画についても更新しておきます。
神戸-札幌 1 6月増便済
神戸-茨城 1 2012年3月7日 増便ダイヤ発表済
那覇-宮古 5 9月15日 就航済
中部-那覇 2 6月就航済
福岡-那覇 1 6月増便済
茨城-札幌 1 6月増便済
成田-那覇 2 12月8日 就航済
成田-札幌 2 10月30日就航済、2月より増便ダイヤ発表済
成田-福岡 2 2012年2月1日 ダイヤ発表済
成田-旭川 3 10月30日 就航済
成田-神戸 2 2012年3月7日 ダイヤ発表済
仙台-札幌 3 2012年3月→2012年4月 プレスリリース済
仙台-中部 1 2012年10月
仙台-神戸 1 2012年7月
仙台-福岡 1 2013年2月
仙台-成田 1 2012年4月 プレスリリース済
羽田-関西 1 2012年3月25日 ダイヤ発表済 up
関西-札幌 3 2012年3月25日 2往復、5月より3往復 ダイヤ発表済 up
関西-那覇 3 2012年3月25日 1往復、5月より3往復 ダイヤ発表済 up
羽田-北九州 2 2012年7月1日 2往復増便予定 プレスリリース済
成田-函館
成田-出雲
成田-高松
成田-徳島
成田-石垣
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2011年度 26
2012年度 12
2011年度の3Q輸送実績がすべて出揃いましたので、3Q決算がどうなるか予想してみます。
まず売上について。
1年前にすでに存在した路線を既存路線、1年前にはなかった路線を新規路線とし、
それぞれの客単価を既存路線は前年比110％、新規路線は75％と仮定しました。
この仮定の場合、昨年3Qの客単価は12,453円のため、
既存路線は客単価13,698円、新規路線は9,340円となります。
本3Qでの乗客数は既存路線1,238,082人、新規路線367,337人だったため、
売上は13,698×1,238,082＋9,340×367,337＝20,390(百万)
と予想します。
次に経費について。
これは決算説明資料に記載の内訳に従って考えてみたいと思います。
�宜匚堡顱�8,503(百万)
うち燃料費、燃料税4,791(百万)、空港使用料2,048(百万)
�鏡鞍�費 2,029(百万)
うち定期整備、返還整備引当金975(百万)
�卦〆猗顱�2,613(百万)
機材レンタルおよび保険で2,613(百万)
�険秦�費 1,200(百万)
�攻�港管理費 1,650(百万)
販売管理費 900(百万)
上記をすべて足して、経費は16,895(百万)。
詳細を記載した箇所については大体自信はあるのですが、不明な部分が6,792(百万)あります。
このうち、特に人件費が3,010百万と約半分を占めますが、
これまでの増加具合から3,4Qトータルで人件費6,287と予想し、
3Q:3,010、4Q:3,277と予想し、各内訳に割り振っています。
他ではその他として括られている費用がありますが、2Qまででは3,850(百万)。
これは過去の実績では上期と下期は大体同じ程度のようなので、
3,4Qで3,899百万、3Q:1,848、4Q:2,196と仮定してみました。
以上より、3Q単独では
売上 20,390
営業利益 3,495 (百万)
3Qまでトータルの決算数字は、
売上 60,136
営業利益 12,617 (百万)
と予想いたします。
ちなみに上と同じような考え方で、
各路線の搭乗率を既存路線は前年と同程度(3月は5％増)、
新規路線は搭乗率5％増(路線によっては前年と同じ)と仮定すると、通期では
売上 83,184
営業利益 17,160 (百万)
となりました。
営業利益は何とかクリアする、というレベルのように思います。
私としては、今回の決算は売上600億を突破するかどうかに注目します。
既存路線の客単価を前年比110％と置いたのが影響が大きいため、
売上のずれはおそらくこの客単価の見誤りだと思うので。
そうなると4Qの厳しくなる可能性もあり、利益クリアが厳しくなってしまいます。
決算は1/26(木)発表。最近は株価も低迷気味ですし、突破口になってくれればよいのですが。
